文章来源：汇通财经

　　黄金市场迎来明显回调
，金价一度失守每盎司4500美元关口，试探200日均线这一长期关键支撑位 ，市场短期悲观情绪蔓延
，周四（5月28日）现货黄金一度触及4366.52美元低点，当日收于4495.59美元。

　　不过资深基金机构指出 ，本轮下跌仅为阶段性调整
，黄金长期牛市的核心逻辑并未动摇 。叠加美元信用弱化、央行持续购金 、低实际利率环境加持，金价中长期上行空间依旧充足 ，同时黄金矿业板块基本面韧性凸显
，优质标的投资价值持续凸显
。

　　金价短期承压，加息预期压制市场走势

　　当前全球通胀风险再度抬头 ，市场提前计价美联储年内加息的可能性，成为金价下行的核心诱因。

　　黄金作为无息资产
，加息预期抬升了资金持有黄金的机会成本，引发市场短期抛售行为 ，推动金价持续回落
，触碰长期技术支撑线，短期市场震荡调整格局确立 。但本轮技术性回调并未破坏黄金的长期走势结构 ，基本面支撑依旧稳固
。

　　迈达斯发现基金投资组合经理汤姆·温米尔（Tom Winmill）表示
，不应过度解读黄金的短期弱势，驱动黄金牛市的核心基本面因素依然稳固 ，全球央行持续增持黄金
、全球经济结构性风险累积
，将持续为金价保驾护航。

　　核心逻辑稳固，黄金长牛格局并未终结

　　温米尔表示 ，从当前金价所处价位来看
，市场不存在能够逆转黄金长期牛市的重大利空因素，本轮调整反而有望为金价蓄力 ，开启新一轮上涨行情 。其中，美元全球储备货币公信力持续衰减
，是支撑金价长期上行的核心驱动力
。

　　他补充说，美元工具化使用叠加全球去美元化进程持续推进 ，这一长期趋势难以逆转。随着美元储备货币地位持续弱化
，美元汇率将长期承压，而各国央行为对冲美元资产风险 ，将持续增持黄金
，为金价构筑坚实的底部支撑 。与此同时，全球通胀高企、经济增速放缓的格局 ，将打造适配黄金上涨的滞胀环境
。

　　在货币政策层面
，温米尔认为，各国央行虽坚持抗通胀立场 ，但不会采取过度激进的紧缩政策
，避免引发深度经济衰退，全球实际利率将维持低位运行。低实际利率环境将大幅降低持有黄金的机会成本 ，持续利好黄金价格上行 。

　　矿业板块韧性凸显，市场担忧情绪过度放大

　　金价短期震荡
，让市场对黄金矿业企业的盈利前景产生担忧，但温米尔认为 ，市场的悲观预期存在明显夸大。

　　能源涨价 、通胀上行确实带来一定经营压力
，但当前矿业行业整体经营实力，远优于以往黄金牛市周期
。多数头部矿企早已布局新能源体系 ，有效对冲燃油成本上涨风险
，地下采矿业务受能源价格波动的影响更是相对有限。

　　目前黄金矿业板块整体业绩亮眼，自由现金流创下近年新高 ，企业资产负债表持续优化 。

　　即便税费
、人力、融资成本上涨以及矿石品位下降会小幅压缩利润空间
，但行业整体营收仍具备增长潜力，基本面韧性十足
。当前行业发展格局更利好经营稳健 、管控严格的头部企业 ，纯粹投机炒作的小型标的优势逐步消退。

　　理性布局赛道
，优质矿企具备长期价值

　　温米尔提醒投资者，随着金价回暖 ，大量资质薄弱的中小矿企会借机炒作拉升股价，投资者需警惕风险
，优先筛选资产负债表稳健
、现金流稳定、管理体系成熟的优质生产型企业 。他高度认可阿格尼科鹰矿业的发展模式，称赞其严控资本开支 、分红稳定
、深耕长期战略 ，能够在充裕现金流的基础上持续压降成本
。

　　行业并购热潮降温也印证了板块格局升级
，金价上涨推升现有矿产储量价值，头部企业资源储备充足 ，足以支撑数十年开采
，无需激进并购扩张。当前行业估值低谷已过，市场进入选股分化阶段 ，具备可持续盈利能力的优质矿企
，将持续跑出超额收益 。

　　总结

　　综上所述，黄金短期回调属于正常的技术性休整 ，通胀粘性、地缘风险 、去美元化、央行购金等长期利好因素并未消退
，黄金长牛行情仍在延续
。

　　黄金矿业板块基本面扎实
、韧性突出，虽短期存在市场情绪波动 ，但优质标的投资机遇凸显，投资者可摒弃短期恐慌
，聚焦优质矿企长期布局机会。

　　现货黄金日线图 来源：易汇通北京时间5月29日10：59 现货黄金 报 4502.79 美元/盎司