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"> 红星资本局5月28日消息 ，5月27日
，石药集团（1093.HK）发布2026年一季报
。一季度该公司收入64.65亿元，同比下降7.8%；归母净利润8.59亿元 ，同比下降41.8%。受该消息影响
，当日公司股价一度跌超10% 。

5月28日，其股价继续下探 ，截至收盘
，股价跌1.14%，报6.96港元/股
。

红星资本局注意到 ，2025年，作为公司核心支柱的成药业务全年收入205.84亿元
，占总收入近八成，同比下滑13.3% ，其中抗肿瘤板块受冲击最剧烈
，全年收入22.01亿元，同比下跌约50%。

老产品持续承压 ，石药集团的创新药BD（商务拓展）故事也越来越不好讲了 。一季报显示
，该公司净利润减少主要源于授权费收入同比大幅减少79.7%至1.46亿元
。

一季度净利润同比下滑41.8%

受授权费收入下滑影响

一季报显示，石药集团实现归母净利润8.59亿元 ，同比大幅下滑41.8%
，主因是去年同期确认7.18亿元授权费收入，本期授权费收入降至1.46亿元 ，同比骤降79.7%；剔除授权费收入的影响后
，归母净利润为7.36亿元，同比下降7.3%。

近年来 ，国内创新药企业以BD授权方式“出海”成为热词，石药集团也不例外 。创新药BD
，是指药企通过买卖 、许可
、合作等方式在全球范围内整合研发与商业化资源、实现价值最大化的业务模式。

公开资料显示，自2024年以来 ，石药集团在BD方面进展迅速
。根据2025年年报
，自2025年初以来，公司已完成5项对外授权 ，总金额高达282.1亿美元。

红星资本局注意到
，随着创新药BD渐成常态，叠加其收入的不确定 ，石药集团的创新药BD故事也越来越不好讲了 。

今年1月30日
，石药集团与阿斯利康达成一项总额高达185亿美元的战略合作，仅首付款就高达12亿美元 ，成为中国药企最大对外授权
。根据协议
，双方将基于石药集团的长效缓释给药技术平台及多肽药物AI发现平台，共同开发创新长效多肽药物。

然而 ，该消息发布后，当日石药集团的股价跌超10%
，连带控股子公司新诺威（300765.SZ）的股价也暴跌15.72% 。根据新诺威公告，其控股子公司巨石生物 、石药集团
、石药集团全资子公司中奇制药为此次交易的许可方
。

值得一提的是 ，此前石药集团已经和阿斯利康达成多项BD协议。2024年10月
，双方还达成一项总交易金额约20亿美元的独家合作，阿斯利康获得石药集团一款临床前药物在全球范围内的开发、制造及商业化权益 。2025年6月 ，双方曾就AI驱动的口服小分子药物达成授权合作
，总潜在价值超过53亿美元
。

2025年业绩承压

核心产品收入下滑

红星资本局注意到，过去十多年里 ，石药集团赖以增长的核心引擎
，是三款老药：恩必普（脑卒中） 、多美素（抗肿瘤）、津优力（升白细胞）。

其中，恩必普是石药集团的独家品种 ，为中国首个自主知识产权脑血管病1类新药
，主要用于缺血性卒中及相关疾病的治疗，成为该适应症临床诊疗的核心用药之一 。其软胶囊剂型于2005年获批上市 ，2010年注射液剂型也成功获批，很长一段时间里是该公司成药业务收入支柱
。

财报显示
，2025年，恩必普因国家医保目录谈判调整而降价 ，销售收入出现下滑。以恩必普为核心的神经系统是石药集团的最大治疗领域
，2025年收入78.2亿元，同比下滑19% ，占成品药销售的41.6% 。

此外
，财报显示，多美素
、津优力这两款产品所在的抗肿瘤板块 ，2025年公司该板块的收入为22.01亿元
，同比下跌约50%，在所有治疗领域中下滑最多。

截图自石药集团2025年财报

此外 ，抗感染、心血管领域药品同样受市场需求变化等影响
，收入分别下滑18.7%和11.8%
。

整体来看，2025年 ，石药集团实现收入260.06亿元，同比下降10.35%；归母净利润38.82亿元
，同比下降10.30%，已连续两年营收 、净利下滑。

从2026年一季度?